عند تحليل مشروع نموذجي ، من المهم التمييز بين الأرقام التي تم إرجاعها بواسطة NPV مقابل IRR ، حيث تظهر نتائج متضاربة عند مقارنة مشروعين مختلفين باستخدام المؤشرين.
عادة ، قد يوفر مشروع واحد معدل عائد داخلي أكبر بينما قد يظهر مشروع منافس NPV أعلى. قد يكون الاختلاف الناتج بسبب اختلاف التدفق النقدي بين المشروعين. دعونا نلقي نظرة أولاً على ما يمثله كل من سعري الخصم.
ما هو NPV؟
NPV تعني صافي القيمة الحالية صافي القيمة الحالية (NPV) صافي القيمة الحالية (NPV) هو قيمة جميع التدفقات النقدية المستقبلية (الإيجابية والسلبية) على مدى العمر الكامل للاستثمار المخصوم إلى الوقت الحاضر. يعد تحليل NPV شكلاً من أشكال التقييم الجوهري ويستخدم على نطاق واسع عبر التمويل والمحاسبة لتحديد قيمة الأعمال وأمن الاستثمار ، ويمثل التدفقات النقدية المستقبلية الإيجابية والسلبية طوال دورة حياة المشروع مخصومة اليوم. تمثل NPV تقييمًا جوهريًا ، وهي قابلة للتطبيق في المحاسبة والتمويل حيث يتم استخدامها لتحديد أمن الاستثمار ، أو تقييم المشاريع الجديدة ، أو تقييم الأعمال ، أو إيجاد طرق للتأثير في خفض التكلفة.
ما هو IRR؟
IRR أو معدل العائد الداخلي معدل العائد الداخلي (IRR) معدل العائد الداخلي (IRR) هو معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية (NPV) لمشروع ما صفرًا. بمعنى آخر ، هو معدل العائد السنوي المركب المتوقع الذي سيتم تحقيقه في مشروع أو استثمار. هو شكل من أشكال القياس المطبق في وضع الميزانية الرأسمالية لأفضل ممارسات الميزانية الرأسمالية تشير الميزانية الرأسمالية إلى عملية صنع القرار التي تتبعها الشركات فيما يتعلق بالمشاريع كثيفة رأس المال التي ينبغي عليها متابعتها. يمكن أن تكون مثل هذه المشاريع كثيفة رأس المال أي شيء من فتح مصنع جديد إلى توسيع كبير للقوى العاملة ، أو دخول سوق جديدة ، أو البحث عن منتجات جديدة وتطويرها. . يتم استخدامه لتقدير ربحية مشروع تجاري محتمل. يعمل المقياس كمعدل خصم يساوي صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية إلى الصفر.
الاختلافات بين NPV و IRR
بموجب نهج NPV ، يمكن حساب القيمة الحالية عن طريق خصم التدفق النقدي المستقبلي للمشروع بمعدلات محددة مسبقًا تُعرف باسم معدلات القطع. ومع ذلك ، في ظل نهج IRR ، يتم خصم التدفق النقدي بمعدلات مناسبة باستخدام طريقة التجربة والخطأ التي تعادل القيمة الحالية. يتم حساب القيمة الحالية بمبلغ يساوي الاستثمار الذي تم إجراؤه. إذا كانت IRR هي الطريقة المفضلة ، فغالبًا ما لا يتم تحديد معدل الخصم مسبقًا كما هو الحال مع NPV.
تأخذ NPV علمًا بقيمة تكلفة رأس المال أو سعر الفائدة في السوق. يحصل على المبلغ الذي ينبغي استثماره في مشروع لاسترداد الأرباح المتوقعة بأسعار السوق الحالية من المبلغ المستثمر.
من ناحية أخرى ، لا ينظر نهج IRR إلى معدل الفائدة السائد في السوق ، والغرض منه هو العثور على أقصى معدلات الفائدة التي ستشجع على تحقيق الأرباح من المبلغ المستثمر.
افتراض NPV هو أنه يتم إعادة استثمار التدفق النقدي الوسيط بسعر القطع بينما في إطار نهج IRR ، يتم استثمار التدفق النقدي الوسيط بمعدل العائد الداخلي السائد. تظهر نتائج NPV بعض أوجه التشابه مع الأرقام التي تم الحصول عليها من IRR في ظل مجموعة مماثلة من الظروف ، بينما تقدم كلتا الطريقتين نتائج متناقضة في الحالات التي تختلف فيها الظروف.
تعد معدلات القطع المحددة مسبقًا لـ NPV موثوقة تمامًا مقارنةً بـ IRR عندما يتعلق الأمر بترتيب أكثر من مقترحين للمشروع.
أوجه التشابه في النتائج تحت NPV مقابل IRR
تُظهر كلتا الطريقتين نتائج قابلة للمقارنة فيما يتعلق بقرارات "قبول أو رفض" عندما يتعلق الأمر بمقترحات مشاريع الاستثمار المستقلة. في هذه الحالة ، لا يتنافس الاقتراحان ، ويتم قبولهما أو رفضهما بناءً على الحد الأدنى لمعدل العائد في السوق.
غالبًا ما تتضمن المقترحات التقليدية تدفقات نقدية خارجة خلال المرحلة الأولية وعادة ما يتبعها عدد من التدفقات النقدية الداخلة. تظهر أوجه التشابه هذه أثناء عملية صنع القرار. مع NPV ، يتم قبول المقترحات عادة إذا كانت لها قيمة موجبة صافية ، بينما يتم قبول IRR غالبًا إذا كان معدل العائد الداخلي الناتج ذو قيمة أعلى مقارنة بمعدل القطع الحالي. تُظهر المشروعات ذات القيمة الحالية الصافية الموجبة أيضًا معدل عائد داخلي أعلى أكبر من القيمة الأساسية.
التعارض بين NPV مقابل IRR
في حالة المشاريع التي يستبعد بعضها بعضًا والتي تتنافس مثل قبول أي من الكتل قبول الآخر ، غالبًا ما يعطي NPV و IRR نتائج متناقضة. قد تقود NPV مدير المشروع أو المهندس لقبول اقتراح مشروع واحد بينما قد يظهر معدل العائد الداخلي الآخر على أنه الأكثر ملاءمة. ينشأ مثل هذا النوع من الصراع بسبب عدد من المشاكل.
أولاً ، تنشأ نتائج متضاربة بسبب الاختلافات الجوهرية في مقدار الإنفاق الرأسمالي لمقترحات المشروع قيد التقييم. في بعض الأحيان ، ينشأ الصراع بسبب الاختلافات في توقيت التدفق النقدي وأنماط مقترحات المشروع أو الاختلافات في فترة الخدمة المتوقعة للمشاريع المقترحة.
عندما تواجه مواقف صعبة ويجب الاختيار بين مشروعين متنافسين ، فمن الأفضل اختيار مشروع بقيمة صافية موجبة أكبر باستخدام معدل القطع أو التكلفة المناسبة لرأس المال.
السبب في نجاح الخيارين المذكورين أعلاه هو أن هدف الشركة هو تعظيم ثروة مساهميها ، وأفضل طريقة للقيام بذلك هي اختيار مشروع يأتي بأعلى صافي قيمة حالية. مثل هذا المشروع له تأثير إيجابي على سعر الأسهم وثروة المساهمين.
لذلك ، تعد NPV أكثر موثوقية عند مقارنتها بـ IRR وهي أفضل نهج عند تصنيف المشاريع التي لا يتعارض معها أحد. في الواقع ، تعتبر NPV أفضل معيار عند تصنيف الاستثمارات.
كلمة أخيرة
تعد كل من NPV و IRR أدوات تحليلية سليمة. ومع ذلك ، فهم لا يتفقون دائمًا ويخبروننا بما نريد أن نعرفه ، خاصة عندما يكون هناك مشروعان متنافسان لهما بدائل مواتية على حد سواء ومع ذلك ، يفضل معظم مديري المشاريع استخدام NPV لأنه يعتبر الأفضل عند تصنيف المشاريع المتنافية.
المزيد من الموارد
Finance هو المزود الرسمي للشهادة العالمية لمحلل التقييم والنمذجة المالية (FMVA) ™ FMVA ، انضم إلى أكثر من 350600 طالب يعملون في شركات مثل Amazon و JP Morgan و Ferrari ، وهو برنامج مصمم لمساعدة أي شخص على أن يصبح محللًا ماليًا على مستوى عالمي . لمواصلة تطوير حياتك المهنية ، ستكون الموارد الإضافية أدناه مفيدة:
- تكلفة تكلفة رأس المال لتكلفة رأس المال هي الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يجب أن تكسبه الشركة قبل توليد القيمة. قبل أن تتمكن شركة ما من تحقيق ربح ، يجب أن تولد على الأقل دخلاً كافياً لتغطية تكلفة تمويل عملياتها.
- معدل الخصم معدل الخصم في تمويل الشركات ، معدل الخصم هو معدل العائد المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية. غالبًا ما يكون هذا المعدل هو المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال للشركة (WACC) ، أو معدل العائد المطلوب ، أو معدل العقبة الذي يتوقع المستثمرون كسبه بالنسبة لمخاطر الاستثمار.
- تعريف معدل العقبة ، يُعرف أيضًا باسم الحد الأدنى لمعدل العائد المقبول (MARR) ، هو الحد الأدنى المطلوب لمعدل العائد أو المعدل المستهدف الذي يتوقع المستثمرون تلقيه على الاستثمار. يتم تحديد المعدل من خلال تقييم تكلفة رأس المال ، والمخاطر التي ينطوي عليها ، والفرص الحالية في توسيع الأعمال التجارية ، ومعدلات العائد على الاستثمارات المماثلة ، وعوامل أخرى
- تمويل المشروع تمويل المشروع - تمهيدي تمويل المشروع التمهيدي. تمويل المشروع هو التحليل المالي لدورة الحياة الكاملة للمشروع. عادة ، يتم استخدام تحليل التكلفة والعائد