تمويل الميزانين هو طبقة من التمويل تملأ الفجوة بين الديون الرئيسية وحقوق الملكية في الشركة. يمكن تنظيمها إما على أنها أسهم مفضلة الأسهم الممتازة الأسهم الممتازة (الأسهم الممتازة ، الأسهم الممتازة) هي فئة ملكية الأسهم في شركة لديها مطالبة بالأولوية على أصول الشركة على أسهم الأسهم العادية. الأسهم أعلى من الأسهم العادية ولكنها أصغر مقارنة بالديون ، مثل السندات. أو كدين غير مضمون ، ويوفر للمستثمرين خيار التحويل إلى حقوق الملكية. عادةً ما يستخدم تمويل الميزانين لتوقعات النمو ، مثل الاستحواذ والتوسع في الأعمال التجارية.
توجد فجوة بين الديون الرئيسية وتمويل رأس المال للأسباب الشائعة التالية:
- الجرد ، الذمم المدينة تمثل الحسابات المدينة (AR) المبيعات الدائنة للأعمال التجارية ، والتي لم يتم دفعها بالكامل من قبل عملائها ، وهي أصل حالي في الميزانية العمومية. تسمح الشركات لعملائها بالدفع في فترة زمنية طويلة ومعقولة ، بشرط أن يتم الاتفاق على الشروط. الأصول الثابتة الأصول الثابتة الأصول الثابتة تشير إلى الأصول الملموسة طويلة الأجل التي يتم استخدامها في عمليات الأعمال التجارية. يوفر هذا النوع من الأصول مكاسب مالية طويلة الأجل ، وله عمر إنتاجي يزيد عن عام واحد ، وهو مصنف كممتلكات وآلات ومعدات (PP&E) في الميزانية العمومية. يتم خصمها بمعدلات أعلى خشية عدم الاعتراف بقيمتها.
- هناك حجم كبير من الأصول غير الملموسة مسجلة في الميزانيات العمومية.
- لمعالجة الارتفاع في حالات التخلف عن السداد والضغوط التنظيمية ، تفرض البنوك قيودًا على إجمالي الديون التي يمكن أن تحصل عليها الشركة.
معدل العائد على تمويل الميزانين
الشكل الأساسي لتمويل الميزانين هو الديون غير المضمونة والأسهم الممتازة. نظرًا لأن تمويل الميزانين غير مضمون ، فإنه ينطوي على مخاطر أعلى ، ويحتاج المستثمرون إلى معدل عائد أعلى من المقرضين المضمونين. عادة ، يدفع للمستثمر 12-20٪ ، وهو أعلى من معدل العائد على الدين العادي.
يمكن لمستثمري الميزانين كسب عوائد من المصادر المتاحة التالية:
1. الفوائد النقدية
بناءً على جزء من رصيد تمويل الميزانين المستحق ، يتلقى المستثمرون النقد بشكل دوري. قد يتم تحديد سعر الفائدة أو قد يتقلب خلال فترة القرض.
2. الدفع بالفائدة العينية (PIK)
إنها أيضًا طريقة دفع دورية. ومع ذلك ، لا يتم دفع مبلغ الفائدة نقدًا. بدلاً من ذلك ، يتم إضافته في المبلغ الأساسي للأمن ، ويتم دفع المبلغ الإجمالي في نهاية فترة القرض. على سبيل المثال ، سند بقيمة 50 مليون دولار مع معدل فائدة 10٪ PIK سيصل إلى 55 مليون دولار في نهاية الفترة ، ولن يكون هناك دفع فائدة نقدية.
3. الملكية
على غرار السندات القابلة للتحويل ، غالبًا ما يشتمل تمويل الميزانين على حصة ملكية في شكل ميزة تحويل أو ضمان. عادة ، تتبع فائدة PIK أو الفائدة النقدية جزء الملكية من الأوراق المالية.
4. دفع تعويضات المشاركة
بدلاً من حقوق الملكية ، قد يأخذ المستثمرون عائدًا على حقوق الملكية في شكل نسبة مئوية من أداء الشركة مقاسة بصافي المبيعات أو EBITDA EBITDA أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء هي أرباح الشركة قبل أي من هذه صافي يتم إجراء الخصومات. تركز الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) على قرارات التشغيل الخاصة بالأعمال لأنها تنظر إلى ربحية الشركة من العمليات الأساسية قبل تأثير هيكل رأس المال. صيغة أو أمثلة أو ربح.
5. رسوم الترتيب
يُطلب من مستثمري الميزانين أيضًا دفع رسوم ترتيب عند إغلاق الصفقة.
فوائد تمويل الميزانين
إلى المُصدر
1. زيادة رأس المال الإجمالي
يمكن أن يساعد تمويل الميزانين الشركة في تأمين المزيد من رأس المال والتغلب على نقص رأس المال للأعمال. كما أن مدفوعات الفائدة على تمويل الميزانين معفاة من الضرائب.
لنفترض أنك تريد أن تبدأ مشروعك الخاص وتحتاج إلى 15 مليون دولار. كنت تخطط لجمع 5 ملايين دولار من خلال حقوق الملكية وتواصلت مع أحد البنوك للحصول على قرض بقيمة 10 ملايين دولار. ومع ذلك ، فإن البنك عادة ما يعتبر ذلك غير معقول وسوف يقرض 75 ٪ فقط من القرض المطلوب. يترك لك خيار جمع 7.5 مليون دولار من خلال حقوق الملكية.
لنفترض أن مستثمر الميزانين يقرضك 5 ملايين دولار. نظرًا لأن البنك يعتبر الميزانين بمثابة حقوق ملكية ويرى شريكًا موثوقًا به مع مكون الميزانين ، فسيقوم البنك في النهاية بإقراضك المبلغ الأصلي المطلوب وهو 10 ملايين دولار. لذلك ، سيكون إجمالي رأس المال الذي يتم جمعه مع وبدونه هو:
وبالتالي ، فإن طبقة الميزانين تقلل من متطلبات حقوق الملكية وتساعد على تأمين المزيد من إجمالي رأس المال.
2. تخفيض تكلفة رأس المال وزيادة عوائد حقوق الملكية
حقوق الملكية هي أغلى مصدر لرأس المال ، وتضعف المساهمين الحاليين. لذلك ، قد يكون دين الميزانين بديلاً جذابًا للوصول إلى رأس المال الذي تشتد الحاجة إليه. تستخدم الشركات مزيجًا مناسبًا من الديون الكبيرة وديون الميزانين وحقوق الملكية لتقليل التكلفة الحقيقية لرأس المال وزيادة عوائد الأصول.
إلى المستثمر
1. استثمار جذاب وآمن
يتمتع مستثمر الميزانين بمزايا الاستثمار في الأسهم في شكل عوائد عالية ومحفظة متنوعة. في حالة نجاح الشركة المقترضة ، يمكن للمستثمر الميزانين ممارسة خيار حقوق الملكية والحصول على المزايا.
بالإضافة إلى ذلك ، حتى في أسوأ الحالات ، يحصل مستثمر الميزانين على مدفوعات الفائدة على الأقل. تتفوق الفائدة المستلمة على تمويل الميزانين على تلك التي يتم تلقيها مقابل التمويل التقليدي.
2. خيار الضمان
غالبًا ما يشتمل تمويل الميزانين على ضمانات أو خيارات أسهم قابلة للتحويل يمكن لمستثمر الميزانين ممارستها لكسب حصة في الشركة. يمكن ممارسة الحقوق في تاريخ معين أو حدوث أي حدث معين ، كما هو موضح في الاتفاقية.
قيود تمويل الميزانين
للمُصدر
1. احتمال الفشل
يتطلب تمويل الميزانين ، على الرغم من توافره بسهولة ، معدلات فائدة عالية. في حالة فشل المشروع في الإقلاع ، سيحتاج الدائن إلى سداد القرض المكلف للغاية.
2. احتمال فقدان السيطرة والحرية
عندما يأخذ الدائنون دين ميزانين ، فإنهم يضحون بالحرية والسيطرة ، لأن التحول إلى حقوق الملكية هو احتمال دائم. علاوة على ذلك ، يؤدي خيار حقوق الملكية ، عند ممارسته ، إلى تخفيف EPS ، مما يؤدي إلى رد فعل سلبي من المساهمين.
للمستثمر
1. مخاطر عالية
يتم توفير تمويل الميزانين بدون ضمانات ، ويتم الاستثمار في الغالب في مشاريع عالية العائد ولكن محفوفة بالمخاطر. وبالتالي ، يتعرض المستثمرون لخطر خسارة الاستثمار في حالة إفلاس الشركة.
2. فترة طويلة لعائد الاستثمار
تسعى الشركات عادة للحصول على تمويل الميزانين لعملية النمو أو التوسع. تتطلب مثل هذه المشاريع بعض الوقت قبل أن تتمكن من تحقيق عوائد. تمويل الميزانين غير مخصص للمستثمرين الذين يتطلعون إلى كسب المال بسرعة. هذا هو السبب في أن اتفاقيات تمويل الميزانين تحدد بدء الفائدة بعد فترة ، وليس على الفور.
الماخذ الرئيسية
- ينتج عن تمويل الميزانين عائدات أعلى من الديون التقليدية ، ويمكن للمستثمرين كسب عوائد من خلال الفوائد النقدية وفوائد PIK والملكية والدفع كنسبة مئوية من أداء الشركة.
- يساعد الشركة في تأمين المزيد من رأس المال ، وخفض تكلفة رأس المال ، وزيادة معدل العائد ، وتوفير الضرائب على مدفوعات الفائدة.
- يتضمن تمويل الميزانين خيارًا أو ضمانًا قابلاً للتحويل يمنح المستثمرين الحق في كسب حصة في الأعمال التجارية. ومع ذلك ، فإنه يؤدي إلى فقدان المالكين للسيطرة.
مصادر إضافية
تقدم Finance شهادة المحلل المصرفي والائتمان المعتمد (CBCA) ™ CBCA اعتماد المحلل المصرفي والائتمان المعتمد (CBCA) ™ هو معيار عالمي لمحللي الائتمان الذي يغطي التمويل والمحاسبة وتحليل الائتمان وتحليل التدفق النقدي ونمذجة العهد والقرض السداد والمزيد. برنامج شهادة لمن يتطلعون إلى الارتقاء بمستوى حياتهم المهنية إلى المستوى التالي. لمواصلة التعلم والتقدم في حياتك المهنية ، ستكون الموارد التالية مفيدة:
- تكلفة تكلفة رأس المال لتكلفة رأس المال هي الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يجب أن تكسبه الشركة قبل توليد القيمة. قبل أن تتمكن شركة ما من تحقيق ربح ، يجب أن تولد على الأقل دخلاً كافياً لتغطية تكلفة تمويل عملياتها.
- حقوق المشاركة التناسبية حقوق المشاركة التناسبية حقوق المشاركة التناسبية ، أو حقوق الاستثمار التناسبية ، تضمن للمستثمرين الحاليين الحق في المشاركة في أنشطة جمع التبرعات المستقبلية. طليعة-
- معدل العائد معدل العائد معدل العائد (ROR) هو ربح أو خسارة استثمار خلال فترة زمنية مشتركة مع التكلفة الأولية للاستثمار معبرًا عنها كنسبة مئوية. يعلم هذا الدليل الصيغ الأكثر شيوعًا
- التمويل من السلسلة أ التمويل من السلسلة أ التمويل من السلسلة أ (المعروف أيضًا باسم التمويل من السلسلة أ أو السلسلة أ) هو إحدى مراحل عملية جمع رأس المال من قبل شركة ناشئة. في الأساس ، فإن الجولة الأولى هي المرحلة الثانية من تمويل بدء التشغيل والمرحلة الأولى من تمويل رأس المال الاستثماري.