تقييم الأموال المسبقة - نظرة عامة ، مثال ، الصيغ

التقييم المالي المسبق هو قيمة حقوق الملكية للشركة قبل أن تتلقى النقد من جولة تمويل تتعهد بها. نظرًا لأن إضافة النقد إلى الميزانية العمومية للشركة يزيد من قيمة حقوق الملكية ، يمكن تعريف قيمة حقوق الملكية على أنها القيمة الإجمالية للشركة المنسوبة إلى المساهمين. لحساب قيمة حقوق الملكية ، اتبع هذا الدليل من Finance. ، سيكون التقييم اللاحق للأموال أعلى لأنه تلقى نقدًا إضافيًا.

قيمة حقوق الملكية مقابل سعر السهم

من المهم ملاحظة أن التقييم المسبق للنقود يشير إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية للشركة ، وليس سعر السهم. في حين تتأثر قيمة حقوق الملكية بتلقي نقود إضافية ، لن يتأثر سعر السهم. سيوضح المثال أدناه سبب ذلك.

مثال على تقييم الأموال المسبقة

فيما يلي مثال من ثلاث خطوات للتقييم المسبق واللاحق للأموال لشركة تخضع لجولة من التمويل:

الخطوة 1

يوجد أدناه شركة لديها قيمة أسهم نقدية مسبقة تبلغ 50 مليون دولار. تمتلك الشركة مليون سهم قائم ، لذا فإن سعر سهمها هو 50.00 دولار.

الخطوة 2

وتسعى الشركة إلى جمع 27 مليون دولار من الأسهم عند التقييم النقدي المسبق البالغ 50 مليون دولار ، مما يعني أنه سيتعين عليها إصدار 540 ألف سهم إضافي.

الخطوه 3

تضيف الشركة 27 مليون دولار إلى التقييم النقدي المسبق البالغ 50 مليون دولار لتقييم ما بعد المال بقيمة 77 مليون دولار. تمتلك الشركة الآن 1.54 مليون سهم قائم ، لذلك لا يزال سعر سهمها 50 دولارًا.

قيمة المؤسسة مقابل قيمة حقوق الملكية

قيمة مؤسسة الشركة (EV) هي قيمة الأعمال بالكامل دون النظر إلى هيكل رأس المال. هيكل رأس المال يشير هيكل رأس المال إلى مبلغ الدين و / أو حقوق الملكية التي تستخدمها الشركة لتمويل عملياتها وتمويل أصولها. هيكل رأس مال الشركة. من المهم الإشارة إلى أن قيمة مؤسسة الشركة لا تتأثر بجولة التمويل. بينما تزداد قيمة حقوق ملكية الشركة بمقدار النقد ، تظل EV الخاص بها ثابتة.

تخفيف المساهمين

من المهم الإشارة إلى أن المساهمين الحاليين (قبل الصفقة) سيتم تخفيف نسبة الملكية عن طريق إصدار أسهم جديدة. في المثال الذي استخدمناه أعلاه ، كان لدى المؤسسين 350.000 سهم قبل السلسلة X ، والتي تمثل 35٪ من إجمالي المساهمة. بعد الصفقة ، سيظل لديهم 350.000 سهم ، لكن ذلك سيمثل فقط 23٪ من الإجمالي. تظل قيمة حصصهم دون تغيير (350.000 × 50 دولارًا = 17.5 مليون دولار).

المال المسبق مقابل التقييم النقدي اللاحق في رأس المال الاستثماري

بالنسبة لشركات المرحلة المبكرة ، يمكن أن يكون لقيمة الأموال النقدية التي سيتم استلامها من جولة التمويل تأثير كبير على قيمة حقوق الملكية للشركة. هذا هو سبب استخدام العبارة بشكل شائع لأن الشركة يمكن أن تبحث في تغيير جذري في قيمتها.

طرق التقييم

عندما تمر شركة ما بجولة تمويل (على سبيل المثال ، السلسلة X) ، فسيتعين عليها التفاوض مع المستثمرين حول قيمة الشركة. يمكن أن تكون مفاوضات مكثفة وذاتية.

طرق التقييم الأكثر شيوعًا هي:

التدفقات النقدية المخصومة (DCF) دليل التدريب المجاني لنموذج DCF نموذج DCF هو نوع محدد من النماذج المالية المستخدمة لتقييم الأعمال. النموذج هو مجرد توقع للتدفق النقدي الحر غير المستقر للشركة
الشركات المماثلة (المعروفة أيضًا باسم مضاعفات التداول أو الشركات العامة)
المعاملات السابقة

لمعرفة المزيد حول كل من الأساليب المذكورة أعلاه ، راجع دليل التمويل لأساليب التقييم. طرق التقييم عند تقييم شركة كمنشأة مستمرة ، هناك ثلاث طرق تقييم رئيسية مستخدمة: تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، والشركات المماثلة ، والمعاملات السابقة. تُستخدم طرق التقييم هذه في الخدمات المصرفية الاستثمارية ، وبحوث الأسهم ، والأسهم الخاصة ، وتطوير الشركات ، وعمليات الدمج والاستحواذ ، والاستحواذ على الديون ، والتمويل.

معادلات التثمين قبل النقود وبعدها

لا توجد صيغة واحدة لحساب التقييم المسبق للنقود للشركة لأنها ذاتية بالكامل. قد تكون قيمة العمل دالة في أي من طرق التقييم الثلاثة الموضحة أعلاه.

لحساب التقييم اللاحق للنقود ، استخدم الصيغة التالية:

قيمة ما بعد المال = قيمة الأموال الأولية + قيمة النقد المحصل

أو،

قيمة الأموال اللاحقة = سعر مشاركة الأموال المسبقة × (الأسهم الأصلية القائمة + الأسهم الجديدة المصدرة)

سد فجوات التقييم

نظرًا لأنه يمكن مناقشة قيمة الشركة بشكل مكثف ، وبما أن المؤسسين لديهم توقعات متفائلة جدًا للأعمال التجارية ، فإن شركات رأس المال الاستثماري (VC) ستستخدم عادةً الأسهم المفضلة "لسد فجوة التقييم".

من خلال الحصول على حصة مفضلة (بدلاً من الأسهم العادية) ، تحصل شركات رأس المال المغامر على عدة مزايا:

تفضيل السيولة (يتم الدفع لهم أولاً إذا تم بيع الشركة)
العائد المفضل (يحصلون على معدل عائد مفضل على استثماراتهم)
حقوق المشاركة (قد تحصل على مزايا إضافية)
حقوق مكافحة التخفيف (قد يكون لديهم حماية ضد المزيد من التخفيف في المستقبل)

نظرًا لوجود قيمة إضافية في جميع السمات المذكورة أعلاه ، فإن الأسهم المفضلة لشركة رأس المال المغامر ستكون أكثر قيمة من الأسهم العادية. هذا يعني أنهم يحصلون بشكل أساسي على شراء الأسهم الممتازة (التي تكون أكثر قيمة) بسعر سهم مشترك (أقل قيمة) ، مما يجعل عائدات استثماراتهم أكثر جاذبية.