نموذج متعدد العوامل - نظرة عامة وأنواع وأمثلة

النموذج متعدد العوامل هو مزيج من عناصر أو عوامل مختلفة مرتبطة بعوائد الأصول. يستخدم النموذج العوامل المذكورة لشرح توازن السوق وأسعار الأصول. في النماذج متعددة العوامل ، ترتبط العوامل المختلفة بخصائص معينة (مثل المخاطر) ، وتساعد في تحديد وزن أو أهمية هذا العامل عند حساب سعر الأصل أو العائد.

مقياس نموذجي للمخاطر هو بيتا ، الذي يقيس المخاطر النظامية المخاطر النظامية يمكن تعريف المخاطر النظامية على أنها المخاطر المرتبطة بانهيار أو فشل شركة أو صناعة أو مؤسسة مالية أو اقتصاد بأكمله. إنه خطر حدوث فشل كبير في النظام المالي ، حيث تحدث أزمة عندما يفقد مقدمو رأس المال الثقة في مستخدمي رأس المال بالنسبة للسوق. يشيع استخدام النماذج متعددة العوامل من قبل مديري الأصول لاتخاذ قرارات الاستثمار وتقييم المخاطر ذات الصلة المرتبطة بالاستثمارات.

ملخص

النموذج متعدد العوامل هو مزيج من عناصر أو عوامل مختلفة مرتبطة بعوائد الأصول. يستخدم النموذج العوامل المذكورة لشرح توازن السوق وأسعار الأصول.
الأنواع الرئيسية الثلاثة للنماذج متعددة العوامل هي نماذج عوامل الاقتصاد الكلي ونماذج العوامل الأساسية ونماذج العوامل الإحصائية.
نظرية تسعير التحكيم (APT) هي نموذج يستخدم لوصف العائد المتوقع للأصل أو المحفظة كدالة خطية لمخاطر الأصول بالنسبة لبعض العوامل.

أنواع النماذج متعددة العوامل

يمكن استخدام النماذج متعددة العوامل في جميع الصناعات ، سواء كانت مالية أو اقتصادية أو رياضيات. بشكل عام ، يمكن تصنيف ثلاثة أنواع من النماذج متعددة العوامل بناءً على نوع العوامل المستخدمة:

1. نماذج عامل الاقتصاد الكلي

في نماذج عوامل الاقتصاد الكلي ، ترتبط العوامل بالمفاجآت في متغيرات الاقتصاد الكلي التي تساعد في تفسير عوائد فئات الأصول. يمكن حساب المفاجأة أو العائد المتزايد كقيمة فعلية مطروحًا منها القيمة المتوقعة ، ومتوسط العائد عادةً صفر.

2. نماذج العوامل الأساسية

في النماذج الأساسية ، العوامل هي خصائص الأسهم أو الشركات التي يمكن استخدامها لشرح التغيرات في أسعار الأسهم. ومن الأمثلة على هذه العوامل نسبة السعر إلى الأرباح نسبة الأرباح السعرية نسبة السعر إلى الأرباح (P / E Ratio) هي العلاقة بين سعر سهم الشركة والأرباح لكل سهم. يمنح المستثمرين فكرة أفضل عن قيمة الشركة. يُظهر P / E توقعات السوق وهو السعر الذي يجب أن تدفعه لكل وحدة من الأرباح الحالية (أو المستقبلية) ، والقيمة السوقية ، والرافعة المالية. تستخدم نماذج العوامل الأساسية عوائد الأصول ، وبعد تحديد حساسيات العوامل ، يتم حساب العوائد عن طريق تشغيل الانحدار.

3. نماذج العوامل الإحصائية

في نماذج العوامل الإحصائية ، يتم تطبيق الأساليب الإحصائية على البيانات التاريخية للعائدات وتستخدم لشرح التغاير في البيانات.

نماذج ثلاثة وأربعة وخمسة عوامل

يعد إنشاء نماذج متعددة العوامل عملية مثيرة للاهتمام ، ومع مرور الوقت ، ظهرت عدة أنواع مختلفة من النماذج في مجال التمويل. أدناه ، سنناقش ثلاثة أنواع مختلفة من النماذج متعددة العوامل والعوامل ذات الصلة المستخدمة في اشتقاق العوائد:

1. Fama-French Three-Factor Model

تستخدم Fama-French عوامل الحجم والقيمة للحصول على عوائد الأصول. إنه نهج أفضل من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو نموذج يصف العلاقة بين العائد المتوقع ومخاطر السند. توضح صيغة CAPM أن عائد الأوراق المالية يساوي العائد الخالي من المخاطر بالإضافة إلى علاوة المخاطرة ، استنادًا إلى الإصدار التجريبي من ذلك الأمان ، حيث يشرح CAPM فقط 70٪ من عائدات المحفظة المتنوعة ، بينما توضح Fama-French حوالي 90٪.

يستخدم نموذج Fama-French ثلاثة عوامل - وهي SMB (صغير ناقص كبير) ، HML (مرتفع ناقص منخفض) ، وعائد المحفظة مطروحًا منه المعدل الخالي من المخاطر. يميز SMB الشركات المتداولة علنًا ذات رؤوس الأموال الصغيرة التي تحقق عوائد أعلى ، وتستخدم HML أسهمًا ذات قيمة عالية مع نسب عالية من الدفتر إلى السوق تحقق عوائد أعلى مقارنة بالسوق.

ترد صيغة نموذج العوامل الثلاثة Fama-French في المعادلة أدناه:

أين:
R _it = إجمالي عائد الأسهم أو المحفظة i في الوقت t
R _ft = معدل العائد الخالي من المخاطر في الوقت t R _Mt = إجمالي عائد محفظة السوق في الوقت t
R _it - R _ft = العائد الزائد المتوقع
R _Mt - R _ft = زيادة العائد على محفظة السوق (مؤشر)
SMB _t = قسط الحجم (صغير ناقص كبير)
HML _t = قسط القيمة (مرتفع منخفض)
β = معاملات العامل

2. نموذج كاهارت رباعي العوامل

نموذج Cahart يبني على نموذج Fama-French ثلاثي العوامل ويقدم عاملاً رابعًا يسمى الزخم. يمكن استخدام مفهوم زخم الأصول للتنبؤ بعوائد الأصول المستقبلية. إنه مثير للجدل بعض الشيء ، لأنه يستخدم تفسيرات قائمة على المخاطر ، وكذلك على أساس السلوك ، لتحديد العوائد. يعتبر نموذج Cahart نموذجًا متفوقًا ، نظرًا لقوته التفسيرية التي تبلغ حوالي 95 ٪.

3. نموذج خمسة عوامل فاما الفرنسية

يعتمد نموذج Fama-French المكون من خمسة عوامل أيضًا على نموذج العوامل الثلاثة ويقدم عاملين آخرين - الربحية (RMW) والاستثمار (CMA). يستخدم عائد الأسهم ذات الربحية التشغيلية العالية مطروحًا منها عودة الأسهم ذات الربحية التشغيلية المنخفضة أو السلبية.

في بعض الأحيان ، يتم استبدال العامل بعامل الجودة. يعترف عامل الاستثمار بمستوى استثمار رأس المال المستخدم للحفاظ على الأعمال وتنميتها. وعادة ما يرتبط ارتباطًا سلبيًا بعامل القيمة. بالنظر إلى عدد العوامل ، فإن نموذج Fama-French المكون من خمسة عوامل ، في بعض الأحيان ، ليس عمليًا ليتم تنفيذه في اقتصادات معينة.

نظرية تسعير التحكيم (APT)

نظرية تسعير المراجحة (APT) هي نموذج يستخدم لوصف العائد المتوقع العائد المتوقع العائد المتوقع على الاستثمار هو القيمة المتوقعة للتوزيع المحتمل للعائدات المحتملة التي يمكن أن توفرها للمستثمرين. العائد على الاستثمار هو متغير غير معروف له قيم مختلفة مرتبطة باحتمالات مختلفة. من أصل أو محفظة كدالة خطية لمخاطر الأصول بالنسبة لبعض العوامل. إنه مشابه لنموذج CAPM ولكن مع افتراضات أقل صرامة.

الافتراضات هي - يتم وصف عوائد الأصول بنموذج عامل ، ويمكن القضاء على المخاطر الخاصة بالأصول ، حيث توجد أصول متعددة ، ويتم تسعير الأصول بطريقة لا توجد بها فرص للمراجحة. تعطي المعادلة أدناه إطارًا عامًا لنموذج APT:

أين:

R _f = معدل العائد الخالي من المخاطر
β = حساسية الأصل أو المحفظة فيما يتعلق بعامل محدد
RP = علاوة المخاطرة للعامل المحدد

العوامل المستخدمة في نموذج APT هي مخاطر منهجية لا يمكن تقليلها عن طريق تنويع محفظة الاستثمار. عادة ، يتم استخدام عوامل الاقتصاد الكلي ، حيث يمكن الاعتماد عليها كمؤشرات للأسعار. تتضمن أمثلة العوامل الناتج القومي الإجمالي (GNP) والتغيرات غير المتوقعة في التضخم والتحولات في منحنيات العائد.