تقييم التآزر - دليل ونموذج لتقييم التآزر المالي

عندما تستحوذ شركة ما على عمل آخر ، غالبًا ما يتم تبريرها بالحجة القائلة بأن الاستثمار سيخلق التآزر. المصدر الأساسي للتآزر في عملية الاستحواذ عمليات الاندماج عمليات الاندماج والاستحواذ يأخذك هذا الدليل خلال جميع الخطوات في عملية الاندماج والاستحواذ. تعرف على كيفية إتمام عمليات الدمج والاستحواذ والصفقات. في هذا الدليل ، سنحدد عملية الاستحواذ من البداية إلى النهاية ، والأنواع المختلفة من المستحوذين (الإستراتيجية مقابل الشراء المالي) ، وأهمية التآزر ، وتكاليف المعاملات في افتراض أن الشركة المستهدفة تتحكم في مورد متخصص تصبح أكثر قيمة إذا تم دمجها مع موارد الشركة المقتناة. هناك نوعان رئيسيان ، التآزر التشغيلي والتآزر المالي ، وسيركز هذا الدليل على الأخير.

التعاضد

تعرف على المزيد حول دورة نمذجة الاندماج والاستحواذ

أنواع التآزر

يمكن تصنيف التآزر إلى شكلين: التآزر التشغيلي والتآزر المالي.

1. التشغيل التآزر

تخلق عمليات التآزر مزايا استراتيجية تؤدي إلى عوائد أعلى على الاستثمار والقدرة على القيام بمزيد من الاستثمارات وعائدات فائضة أكثر استدامة بمرور الوقت. علاوة على ذلك ، يمكن أن يؤدي التآزر التشغيلي إلى وفورات الحجم ، مما يسمح للشركة المقتناة بتوفير التكاليف في العمليات الحالية ، سواء كان ذلك من خلال الخصومات التجارية المجمعة من زيادة قوة المشتري ، أو توفير التكاليف عن طريق القضاء على خطوط الأعمال الزائدة عن الحاجة.

تشمل أنواع التآزر التشغيلي للقيمة ما يلي:

  • التكامل الأفقي:تشير اقتصاديات المقياس إلى ميزة التكلفة التي تواجهها الشركة عندما تزيد من مستوى إنتاجها ، وتنشأ الميزة بسبب العلاقة العكسية بين التكلفة الثابتة لكل وحدة والكمية المنتجة. كلما زادت كمية الإنتاج المنتجة ، انخفضت التكلفة الثابتة لكل وحدة. الأنواع ، الأمثلة ، الدليل ، التي تقلل التكاليف ، أو من زيادة القوة السوقية ، مما يزيد هوامش الربح. صافي هامش الربح ، صافي هامش الربح (المعروف أيضًا باسم "هامش الربح" أو "نسبة هامش الربح الصافي") هو النسبة المالية المستخدمة لحساب النسبة المئوية للربح الذي تحققه الشركة من إجمالي إيراداتها. يقيس مقدار صافي الربح الذي تحصل عليه الشركة لكل دولار من الإيرادات المكتسبة.والمبيعات إيرادات المبيعات إيرادات المبيعات هي الدخل الذي تحصل عليه الشركة من مبيعاتها للبضائع أو من تقديم الخدمات. في المحاسبة ، يمكن استخدام المصطلحين "المبيعات" و "الإيرادات" ، وغالبًا ما يتم استخدامهما بالتبادل ، ليعنيان نفس الشيء. الإيرادات لا تعني بالضرورة تلقي النقد. .
  • التكامل الرأسي: توفير التكاليف من خلال التحكم في سلسلة القيمة بشكل أكثر شمولاً.
  • التكامل الوظيفي : عندما تكتسب شركة ذات نقاط قوة في مجال وظيفي واحد شركة أخرى تتمتع بنقاط قوة في مجال وظيفي مختلف ، فإن مكاسب التآزر المحتملة تنشأ من التخصص في كل مجال وظيفي معين.

2. التآزر المالي

يشير التآزر المالي إلى الاستحواذ الذي ينتج عنه مزايا ضريبية وقدرة متزايدة على الديون ومزايا التنويع. فيما يتعلق بالمزايا الضريبية ، قد يتمتع المشتري بضرائب أقل على الأرباح بسبب مطالبات الاستهلاك المرتفعة أو الخسائر التشغيلية المجمعة. ثانيًا ، قد تكون الشركة الأكبر قادرة على تحمل المزيد من الديون ، مما يقلل التكلفة الإجمالية لرأس المال. وأخيرًا ، قد يقلل التنويع من تكلفة حقوق الملكية ، خاصة إذا كان الهدف شركة خاصة أو شركة مملوكة بشكل وثيق.

استخدام ورقة عمل تقييم التآزر المالي

يمكّنك نموذج Excel من تقييم التآزر - من خلال الإصدار التجريبي ، وتكلفة الديون قبل الضريبة ، ومعدل الضريبة ، ونسبة الدين إلى رأس المال ، والإيرادات ، والدخل التشغيلي (EBIT) ، وعائد رأس المال قبل الضريبة ، ومعدل إعادة الاستثمار وطول فترة النمو لحساب قيمة التآزر العالمي في الاندماج.

لقطة شاشة نموذج تقييم التآزر المالي

قم بتنزيل قالب Excel المجاني

أدخل اسمك وبريدك الإلكتروني في النموذج أدناه وقم بتنزيل القالب المجاني الآن!

خطوات لتقييم التآزر المالي

  1. أدخل الافتراضات الخاصة بالمعدل الخالي من المخاطر وعلاوة المخاطر علاوة مخاطر حقوق الملكية علاوة مخاطر حقوق الملكية هي الفرق بين العوائد على الأسهم / الأسهم الفردية ومعدل العائد الخالي من المخاطر. إنه تعويض للمستثمر عن اتخاذ مستوى أعلى من المخاطر والاستثمار في الأسهم بدلاً من الأوراق المالية الخالية من المخاطر. . تحتوي ورقة العمل الافتراضية على مصادر للافتراضات الأساسية ، باستخدام سعر الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات كبديل للمعدل الخالي من المخاطر وعلاوة المخاطر الأمريكية من market-risk-premia.com
  2. أدخل المدخلات لكل من الهدف والشركات المستحوذة. النموذج سيكون مدفوعًا بالمتغيرات الموضحة أعلاه.
  3. يتم حساب المقاييس المالية للشركة المندمجة على النحو التالي:
    • بيتا بيتا بيتا (β) لأوراق مالية استثمارية (أي سهم) هي مقياس لتقلب العوائد بالنسبة للسوق بأكمله. يتم استخدامه كمقياس للمخاطر وهو جزء لا يتجزأ من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). الشركة ذات الإصدار التجريبي الأعلى لديها مخاطر أكبر وعوائد متوقعة أكبر. :
      • تقدير الإصدارات التجريبية غير المعززة لكل من الشركات المستهدفة والمكتسبة
      • تقدير الإصدار التجريبي غير المعزز Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) هو تقلب عوائد الأعمال التجارية ، دون النظر إلى نفوذها المالي. يأخذ فقط في الاعتبار أصوله. يقارن مخاطر شركة غير مدعومة بمخاطر السوق. يتم حسابها عن طريق أخذ نسخة تجريبية من حقوق الملكية وتقسيمها على 1 بالإضافة إلى الدين المعدل الضريبي إلى حقوق الملكية للشركة المندمجة عن طريق أخذ متوسط ​​مرجح لقيمة المؤسسة
      • قم بتقدير الإصدار التجريبي المدعوم للشركة المندمجة باستخدام نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة المندمجة
    • تكلفة الدين قبل الضريبة تكلفة الدين تكلفة الدين هي العائد الذي تقدمه الشركة لمولديها ودائنيها. تُستخدم تكلفة الدين في حسابات تكاليف رأس المال المتكلفة لتحليل التقييم. : متوسط ​​التكلفة المرجحة للديون قبل الضريبة لكلتا الشركتين
    • معدل الضريبة: متوسط ​​معدل الضريبة المرجح لكلتا الشركتين
    • نسبة الدين إلى رأس المال: متوسط ​​الدين المرجح لنسبة رأس المال لكلتا الشركتين
    • الإيرادات: مجموع إيرادات الشركتين
    • EBIT: مجموع EBIT الخاص بالشركتين EBIT Guide EBIT يشير إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب وهو أحد المجاميع الفرعية الأخيرة في بيان الدخل قبل صافي الدخل. يشار أيضًا إلى EBIT أحيانًا باسم الدخل التشغيلي ويسمى هذا لأنه وجد من خلال خصم جميع نفقات التشغيل (تكاليف الإنتاج وغير الإنتاج) من إيرادات المبيعات.
    • العائد قبل الضريبة على رأس المال ROIC يشير ROIC إلى العائد على رأس المال المستثمر وهو نسبة ربحية تهدف إلى قياس النسبة المئوية للعائد الذي تحققه الشركة على رأس المال المستثمر. : متوسط ​​العائد المرجح للضريبة EV على رأس مال الشركتين
    • معدل إعادة الاستثمار: المتوسط ​​المرجح لمعدل إعادة الاستثمار لكلتا الشركتين
  1. يحسب قسم الإخراج الافتراضات الأساسية التي سيتم استخدامها لتقييم كل من الشركات المستقلة والمجمعة:
    • تستخدم تكلفة رأس المال صيغة WACC WACC هي متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح للشركة وتمثل التكلفة المختلطة لرأس المال بما في ذلك حقوق الملكية والديون. صيغة WACC هي = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). سيقدم هذا الدليل نظرة عامة على ماهيته ، ولماذا يتم استخدامه ، وكيفية حسابه ، كما يوفر أيضًا حاسبة لتكلفة رأس المال المتكرر قابلة للتنزيل وسيتم استخدامه لخصم التدفقات النقدية المستقبلية
    • معدل النمو المتوقع المقدر بمنتج العائد بعد الضريبة على رأس المال ومعدل إعادة الاستثمار المفترض.
  2. يحسب قسم التقييم قيمة المشروع لكل من الشركتين المستقلة والمجمعة:
    • القيمة الحالية للتدفقات النقدية المجانية دليل التدفق النقدي النهائي (EBITDA ، CF ، FCF ، FCFE ، FCFF) هذا هو دليل التدفق النقدي النهائي لفهم الاختلافات بين EBITDA ، والتدفقات النقدية من العمليات (CF) ، والتدفق النقدي الحر (FCF) ) أو التدفق النقدي الحر غير المستقر أو التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF). تعرف على الصيغة لحساب كل منها واشتقاقها من بيان الدخل أو الميزانية العمومية أو بيان التدفقات النقدية إلى كلتا الشركتين المستقلتين ويتم حسابهما عن طريق أخذ NOPAT NOPAT NOPAT تعني صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة ويمثل الدخل النظري للشركة من العمليات. (EBIT * 1 - معدل الضريبة) وضربه في معدل إعادة الاستثمار. يتم تطبيق القيمة الحالية لصيغة الأقساط المتزايدة ، وتنمو باستخدام معدل النمو المتوقع ويتم خصمها من تكلفة رأس المال المحسوبة أعلاه.
    • يتم احتساب القيمة النهائية لكلتا الشركتين المستقلتين والمجمعة من خلال تطبيق صيغة الأبدية المتزايدة على التدفق النقدي الحر للسنة النهائية.
    • قيمة المؤسسة هي مجموع القيم الحالية المستقلة والمجمعة للشركتين للتدفقات النقدية الحرة والقيمة الحالية للقيم النهائية. القيمة النهائية يتم استخدام القيمة النهائية في تقييم الشركة. توجد القيمة النهائية بعد فترة التنبؤ وتفترض استمرار نشاط الشركة. .
  3. يتم تحديد قيمة التآزر المالي من خلال أخذ الفرق في قيم المؤسسة لكل من الشركات المستقلة والمجمعة.

مفتاح الوجبات الجاهزة

تسمح لنا طريقة التقييم الموضحة أعلاه بتحديد أوجه التآزر المالية للشركة المندمجة. من التحليل ، فإن المحرك الأساسي للتآزر المالي هو الفائدة التي ينطوي عليها الجمع بين تكلفة تمويل كلتا الشركتين. يمكن تحليل قيمة التآزر المالي بشكل أكبر من خلال إيجاد نسبة قيمة التآزر التي تعزى إلى مصادر التآزر المحددة التي تمت مناقشتها أعلاه.

مصادر إضافية

شكرًا لك على قراءة هذا الدليل لتقييم التآزر المالي. لمواصلة التعلم والتقدم في حياتك المهنية ، ستكون هذه الموارد الإضافية مفيدة:

  • تحليل عواقب الاندماج تحليل نتائج الاندماج يقيّم تحليل نتائج الاندماج التأثير المالي الذي قد يحدثه الاندماج أو الاستحواذ على الشركة. يجب النظر في هذه بعناية من قبل
  • طرق التقييم طرق التقييم عند تقييم شركة كمنشأة مستمرة ، هناك ثلاث طرق تقييم رئيسية مستخدمة: تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، والشركات المماثلة ، والمعاملات السابقة. تُستخدم طرق التقييم هذه في الخدمات المصرفية الاستثمارية ، وبحوث الأسهم ، وحقوق الملكية الخاصة ، وتطوير الشركات ، وعمليات الدمج والاستحواذ ، والاستحواذ على الرافعة المالية ، والتمويل
  • أنواع النماذج المالية أنواع النماذج المالية تشمل أكثر أنواع النماذج المالية شيوعًا: نموذج البيان الثالث ، نموذج DCF ، نموذج الاندماج والاستحواذ ، نموذج LBO ، نموذج الميزانية. اكتشف أفضل 10 أنواع
  • كن دليلًا لتعيينات محلل مالي معتمد لتعيينات الخدمات المالية. يغطي هذا القسم جميع التعيينات الرئيسية في التمويل التي تتراوح من CPA إلى FMVA. تغطي هذه التعيينات البارزة وظائف في المحاسبة والتمويل والخدمات المصرفية الاستثمارية و FP&A والخزانة والعلاقات الدولية وتطوير الشركات ومهارات مثل النمذجة المالية ،