تعديل تقييم الائتمان (CVA) - نظرة عامة ، الصيغة ، التاريخ

تعديل تقييم الائتمان (CVA) هو السعر الذي سيدفعه المستثمر للتحوط من مخاطر الائتمان للطرف المقابل لأداة مشتقة. المشتقات المشتقات هي عقود مالية ترتبط قيمتها بقيمة الأصل الأساسي. إنها أدوات مالية معقدة تستخدم لأغراض مختلفة ، بما في ذلك التحوط والوصول إلى أصول أو أسواق إضافية. . يقلل من العلامة إلى القيمة السوقية للأصل بقيمة CVA.

الشكل 1. تعديل قيمة الائتمان

تم تقديم تعديل تقييم الائتمان كشرط جديد لمحاسبة القيمة العادلة خلال الأزمة المالية العالمية 2007/2008. منذ طرحها ، اجتذبت العشرات من المشاركين في سوق المشتقات ، وقد أدرج معظمهم CVA في تسعير الصفقات.

معادلة حساب تسوية تقييم الائتمان

تتم كتابة صيغة حساب CVA على النحو التالي:

أين:

T = فترة الاستحقاق لأطول معاملة
B _t = القيمة المستقبلية لوحدة واحدة من العملة الأساسية المستثمرة بسعر الفائدة الحالي عند استحقاق T.
R = جزء من قيمة المحفظة يمكن إزالته في حالة التخلف عن السداد
T = وقت التقصير
د PD (0، t) = احتمالية محايدة للمخاطر لتعثر الطرف المقابل (بين الأوقات s و t)
E (t) = التعرض في الوقت T.

تاريخ تعديل تقييم الائتمان

تم تطوير مفهوم إدارة مخاطر الائتمان ، والذي يتضمن تعديل تقييم الائتمان ، بسبب زيادة عدد حالات التخلف عن السداد في البلدان والشركات والتداعيات المالية. أهم الفضائح المحاسبية شهد العقدان الأخيران بعضًا من أسوأ الفضائح المحاسبية في التاريخ. لقد ضاعت مليارات الدولارات نتيجة هذه الكوارث المالية. في هذا . في الآونة الأخيرة ، كانت هناك حالات تخلف عن سداد كيانات ذات سيادة ، مثل الأرجنتين (2001) وروسيا (1998). في الوقت نفسه ، انهار عدد كبير من الشركات الكبيرة قبل وأثناء وبعد الأزمة المالية لعام 2007/2008 ، بما في ذلك WorldCom و Lehman Brothers و Enron.

في البداية ، البحث في مخاطر الائتمان مخاطر الائتمان مخاطر الائتمان هي مخاطر الخسارة التي قد تحدث نتيجة عدم التزام أي طرف ببنود وشروط أي عقد مالي ، ويركز بشكل أساسي على تحديد مثل هذه المخاطر. على وجه التحديد ، كان التركيز على مخاطر الائتمان للطرف المقابل ، والتي تشير إلى مخاطر أن الطرف المقابل قد يتخلف عن الوفاء بالتزاماته المالية.

قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، كان المشاركون في السوق يعاملون الأطراف المقابلة المشتقة الكبيرة على أنها أكبر من أن تفشل ، وبالتالي ، لم يفكروا أبدًا في مخاطر الائتمان للطرف المقابل. غالبًا ما تم تجاهل المخاطر بسبب التصنيف الائتماني المرتفع للأطراف المقابلة والحجم الصغير للتعرضات المشتقة. كان الافتراض أن الأطراف المقابلة لا يمكنها التقصير في الوفاء بالتزاماتها المالية مثل الأطراف الأخرى.

ومع ذلك ، خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، شهد السوق عشرات الانهيارات للشركات ، بما في ذلك نظراء المشتقات الكبيرة. نتيجة لذلك ، بدأ المشاركون في السوق دمج تعديل تقييم الائتمان عند حساب قيمة خارج البورصة (OTC) وهي عبارة عن تداول الأوراق المالية بين طرفين منفذين خارج التبادلات الرسمية ودون إشراف منظم الصرف. يتم تداول OTC في أسواق خارج البورصة (مكان لامركزي بدون موقع مادي) ، من خلال شبكات التجار. الأدوات المالية المشتقة.

تحديات مخاطر الائتمان للطرف المقابل

يمكن تصنيف الأدوات المشتقة إما على أنها أحادية أو ثنائية ، اعتمادًا على طبيعة العائد.

1. الأدوات المشتقة من جانب واحد

بالنسبة لحامل أداة المشتقات من جانب واحد ، يحدث التعرض للخسارة إذا تخلف الطرف المقابل عن الوفاء بالتزاماته المالية. مقدار الخسارة التي يتكبدها المستثمر يساوي القيمة العادلة للأداة في وقت التخلف عن السداد.

2. أدوات المشتقات الثنائية

تعتبر المشتقات الثنائية أكثر تعقيدًا من المشتقات أحادية الجانب ، حيث تشتمل الأولى على مخاطر ثنائية الاتجاه للطرف المقابل. هذا يعني أن كلا من الطرف المقابل والمستثمر معرضين لمخاطر الطرف المقابل. تتمثل ميزة المشتقات الثنائية في أن المشتقات قد تتبنى مركز أصل أو التزام في أي تاريخ تقييم.

على سبيل المثال ، إذا كان الطرف المقابل (أ) في وضع أصول موجب اليوم ، فإنه معرض للطرف المقابل (ب). إذا تخلف (أ) عن التزامه ، فسوف يكون مدينًا للأصل الموجب إلى (ب) ، وينطبق الشيء نفسه إذا كان (ب) في وضع مسئولية سلبية لأن ، في حالة التخلف عن السداد ، يكون مدينًا بمركز المسؤولية السلبية لـ A.

طرق تقييم CVA

هناك عدة طرق تُستخدم لتقييم المشتقات ، وهي تختلف من منهجيات بسيطة إلى منهجيات متقدمة. يعتمد تحديد طريقة تعديل تقييم الائتمان لاستخدامها على مدى تطور المنظمة والموارد المتاحة للمشاركين في السوق.

1. نهج بسيط

الطريقة البسيطة تحسب العلامة إلى القيمة السوقية للأداة. ثم يتم تكرار الحساب لتعديل معدلات الخصم بفارق ائتمان الطرف المقابل. احسب الفرق بين القيمتين الناتجتين للحصول على تعديل تقييم الائتمان.

2. تقييم من نوع Swaption

نوع Swaption هو منهجية أكثر تعقيدًا لتعديل تقييم الائتمان تتطلب معرفة متقدمة بالتقييمات المشتقة والوصول إلى بيانات السوق المحددة. يستخدم هامش ائتمان الطرف المقابل لتقدير قيمة استبدال الأصل.

3. نمذجة المحاكاة

يتضمن ذلك محاكاة عوامل مخاطر السوق وسيناريوهات عوامل الخطر. ثم يتم إعادة تقييم المشتقات باستخدام سيناريوهات محاكاة متعددة. يتم تحديد ملف تعريف التعرض المتوقع لكل طرف مقابل من خلال تجميع المصفوفة الناتجة. يتم تعديل ملف التعرض المتوقع للطرف المقابل لاشتقاق ملف التعرض المتوقع المضمون.