XVA ، أو تعديل القيمة X ، هو مصطلح جماعي يغطي الأنواع المختلفة من تعديلات التقييم المتعلقة بعقود المشتقات. يتم إجراء التعديلات لحساب تمويل الحساب ، مخاطر الائتمان مخاطر الائتمان مخاطر الائتمان هي مخاطر الخسارة التي قد تحدث نتيجة عدم التزام أي طرف ببنود وشروط أي عقد مالي ، بشكل أساسي ، وتكاليف رأس المال. عند بدء صفقات جديدة في سوق المشتقات ، يقوم المتداولون بدمج XVA في سعر الأداة المشتقة.
تقليديا ، تسعير الأدوات المشتقة المشتقات المشتقات هي عقود مالية ترتبط قيمتها بقيمة الأصل الأساسي. إنها أدوات مالية معقدة تستخدم لأغراض مختلفة ، بما في ذلك التحوط والوصول إلى أصول أو أسواق إضافية. تعتمد على إطار تسعير بلاك شولز المحايد للمخاطر. تم استخدامه على أساس الافتراض بأن التمويل تم بمعدلات خالية من المخاطر. تم تقديم XVA للتعامل مع أوجه القصور في نموذج تسعير Black-Scholes. يقوم بتعديل إطار Black-Scholes لمراعاة المخاطر التي فشل النموذج في التقاطها.
أنواع تعديلات X-Value
1. تعديل قيمة الائتمان (CVA)
تعديل تقييم الائتمان (CVA) تعديل تقييم الائتمان (CVA) تعديل تقييم الائتمان (CVA) هو السعر الذي سيدفعه المستثمر للتحوط من مخاطر الائتمان للطرف المقابل لأداة مشتقة. يقلل من العلامة إلى القيمة السوقية للأصل بقيمة CVA. تقدير قيمة مخاطر الائتمان للطرف المقابل. يأخذ في الاعتبار احتمال أن الطرف الآخر في المعاملة سوف يتخلف عن السداد. هو الفرق بين المحفظة الخالية من المخاطر وقيمة المحفظة الحقيقية.
صيغة CVA
أين:
- L * هي الخسائر الفعلية التي يمكن أن تحدث في الفترة الزمنية.
- Q هو الاحتمال المحايد للمخاطر
- هو الوقت المحدد الذي سيحدث فيه التقصير
L * يتم الحصول عليها على النحو التالي:
أين:
- LDG هو الخسارة نظرا للتقصير
- EE هو التعرض المقدر
- PD هو الاحتمال الافتراضي
بافتراض أن معدل الاسترداد عند التخلف عن السداد ثابت معروف ، فإن التعبير العام عن CVA يكون على النحو التالي:
يؤكد التعبير الرياضي أعلاه وجود علاقة بين تعرض البنك وجودة الائتمان للطرف المقابل.
مكتب CVA
في البنوك الاستثمارية من الدرجة الأولى ، يتم إنشاء مكتب CVA من مكتب التداول. يكمن السر في إدارة مكتب CVA في تحقيق توازن بين المخاطرة والتحوط النشط. يقوم مكتب CBA بالتحوط من الخسائر المحتملة الناتجة عن تقصير الطرف المقابل. الوظيفة الأخرى هي تخفيض رأس المال المطلوب بموجب احتساب بازل 3.
2. تسوية تقييم التمويل (FVA)
يشير FVA إلى تكلفة التمويل لأداة مشتقة خارج البورصة غير مضمونة يتم تسعيرها أعلى من المعدل الخالي من المخاطر ومعدل العائد الخالي من المخاطر هو معدل الفائدة الذي يمكن للمستثمر أن يتوقع أن يكسبه على استثمار لا ينطوي على مخاطر. من الناحية العملية ، يُنظر إلى السعر الخالي من المخاطر عمومًا على أنه يساوي الفائدة المدفوعة على سندات الخزانة الحكومية لمدة 3 أشهر ، وهو عمومًا الاستثمار الأكثر أمانًا الذي يمكن للمستثمر القيام به. . يتعلق الأمر بتقدير القيمة الحالية لتكاليف تمويل السوق في تسعير أحد المشتقات في اليوم الأول بدلاً من توزيع التكلفة على مدى عمر المشتق. يعتمد FVA على حجم وتوقيت التعرضات الأساسية ومعدلات تمويل السوق
يحدث صافي تكلفة التمويل (حيث تكون القيمة العادلة من خلال الدخل الإجمالي أكبر من الصفر) أو المنفعة (حيث تكون القيمة العادلة من خلال الدخل أقل من الصفر) عندما يتم التحوط للمشتقات غير المضمونة بعقود تمت مقاصتها والتي تتطلب ضمانات نقدية. يتأثر تعديل تقييم التمويل بالفرق بين تكلفة أموال البنك وسعر الفائدة المستخدم من قبل غرفة المقاصة. تحصل البنوك على أموالها في LIBOR LIBOR LIBOR ، وهو اختصار لـ London Interbank Offer Rate ، يشير إلى سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك البريطانية على المؤسسات المالية الأخرى لقرض قصير الأجل يستحق من يوم واحد إلى 12 شهرًا في المستقبل. يعمل LIBOR كقاعدة مرجعية لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل بينما تستخدم غرف المقاصة السعر الخالي من المخاطر على الودائع النقدية.
فيما يلي التعديلات المكونة الرئيسية لـ FVA:
1. تمويل تسوية المنافع
ينشأ تعديل مزايا التمويل عندما يكتسب البنك مشتقة في مركز التزام. على سبيل المثال ، يشتري البنك أحد المشتقات بقيمة سوقية سلبية مقابل النقد. يمكن بعد ذلك استثمار الأموال النقدية في مشاريع مدرة للدخل. في حالة عدم وجود النقد ، يلجأ البنك إلى جمع التمويل الخارجي ، والذي قد يكون مكلفًا للشركة.
2. تسوية تكلفة التمويل
إنه عكس تعديل مزايا التمويل. ينشأ تعديل تكلفة التمويل عندما يحصل البنك على مشتق بقيمة موجبة. بدلاً من تلقي النقد ، يدفع البنك نقدًا لمشتق مركز الأصول. تعتبر التكلفة المتكبدة لتمويل الشراء شكلاً من أشكال زيادة التمويل للاستثمار.
3. تعديل تقييم رأس المال (KVA)
يختلف تعديل تقييم رأس المال عن تعديل تقييم الائتمان. يتعين على البنوك بموجب القانون الاحتفاظ باحتياطيات رأسمالية كبيرة استعدادًا لخسائر السوق والتشغيل غير المتوقعة. بعد ذلك ، تعد اتفاقية بازل 3 بازل 3 مجموعة من الإصلاحات المالية التي تم تطويرها من قبل لجنة بازل للرقابة المصرفية (BCBS) ، بهدف تعزيز متطلبات احتياطي رأس المال المتزايدة للبنوك التي لديها عقود مشتقات. تعديل تقييم الائتمان يلتقط رأس المال التنظيمي الإضافي. يرتبط التعديل بجميع عقود المشتقات ، لكنه يميل إلى أن يكون أكثر عقابية في صفقات مشتقات OTC التي لم يتم مسحها.
حاليًا ، هناك تحديات في استخدام تعديلات تقييم الائتمان بسبب الاختلافات في نماذج رأس المال بين البنوك. غالبًا ما تكون البنوك التي لديها نماذج رأسمالية قياسية مقيدة في التعامل مع التغيرات المستقبلية في رأس المال داخل سوق المشتقات.
من ناحية أخرى ، فإن البنوك التي تستخدم الأساليب المتقدمة قادرة على استيعاب التغييرات التنظيمية المستقبلية في رأس المال. تهدف هذه الإجراءات إلى حماية البنك من كتابة عقود طويلة الأجل قد تتأثر بمتطلبات رأس المال التنظيمية المستقبلية.
قراءات ذات صلة
Finance هو المزود الرسمي لشهادة محلل التقييم والنمذجة المالية (FMVA) ™ FMVA ، انضم إلى أكثر من 350600 طالب يعملون في شركات مثل Amazon و JP Morgan و Ferrari ، المصمم لتحويل أي شخص إلى محلل مالي على مستوى عالمي.
لمواصلة التعلم وتطوير معرفتك بالتحليل المالي ، نوصي بشدة بالموارد الإضافية أدناه:
- العقود الآجلة والعقود الآجلة العقود الآجلة والعقود الآجلة (يشار إليها عادةً بالعقود الآجلة والعقود الآجلة) هي العقود التي تستخدمها الشركات والمستثمرون للتحوط من المخاطر أو المضاربة. العقود الآجلة والعقود الآجلة هي أمثلة على الأصول المشتقة التي تستمد قيمها من الأصول الأساسية.
- دليل تداول السلع دليل أسرار تداول السلع يعرف تجار السلع الناجحون أسرار تداول السلع ويميزون بين أنواع التداول المختلفة للأسواق المالية. تداول السلع يختلف عن تداول الأسهم.
- ترتيبات التحوط لترتيب التحوط يشير ترتيب التحوط إلى استثمار يهدف إلى تقليل مستوى المخاطر المستقبلية في حالة حدوث حركة أسعار عكسية للأصل. يوفر التحوط نوعًا من التغطية التأمينية للحماية من الخسائر الناتجة عن الاستثمار.
- نماذج تسعير الخيارات نماذج تسعير الخيار نماذج تسعير الخيار هي نماذج رياضية تستخدم متغيرات معينة لحساب القيمة النظرية للخيار. القيمة النظرية لـ