النمو المستقر مقابل نموذج التقييم على مرحلتين - دليل ونموذج Excel

في التقييم ، يمكننا العثور على رؤى مفيدة من خلال مقارنة النظريات المضمنة في نماذج التقييم المختلفة الموجودة تحت تصرفنا. ومع ذلك ، عند إعداد نموذج التقييم ، تصبح رؤية مهمة واضحة. عندما نحاول التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية. تقييم أدلة التقييم المجانية لمعرفة أهم المفاهيم وفقًا لسرعتك الخاصة. ستعلمك هذه المقالات أفضل ممارسات تقييم الأعمال وكيفية تقييم شركة باستخدام تحليل شركة قابل للمقارنة ، ونمذجة التدفق النقدي المخصوم (DCF) ، والمعاملات السابقة ، كما هو مستخدم في الخدمات المصرفية الاستثمارية ، وأبحاث الأسهم ، للشركة ، والمقايضة موجودة بين تعقيد افتراضاتنا وموثوقية تقديراتنا ما هي النمذجة المالية يتم تنفيذ النمذجة المالية في Excel للتنبؤ بالأداء المالي للشركة. نظرة عامة على ماهية النمذجة المالية ،كيف ولماذا نبني النموذج. . كلما كانت افتراضاتنا أكثر تعقيدًا وتعقيدًا ، تم استخدام المزيد من القطع المتحركة للوصول إلى تقديراتنا. عندما يكون هناك المزيد من القطع المتحركة المضمنة في افتراضاتنا ، تصبح تقديراتنا أقل موثوقية. ذلك لأنه لا يوجد شيء مضمون في المستقبل ، وكلما زاد عدد التقديرات التي نستخدمها ، تزداد احتمالية الإيجابيات الخاطئة.

نموذج التقييم

يتيح لنا البدء بالمكونات الأساسية للتقييم أن نصبح مستثمرين أكثر حكمة من خلال السماح لنا باختيار الافتراضات التي تهمنا أكثر وتلك التي نثق بها بشكل أكبر. بشكل عام ، الافتراضات التي يمكن للمستثمرين أن يكونوا أكثر ثقة فيها هي تلك صرحت الشركة علنًا ، أولئك الذين يبحثون عن محللي أبحاث محلل أبحاث محلل أبحاث مسؤول عن البحث والتحليل وتفسير وتقديم البيانات المتعلقة بالأسواق والعمليات والتمويل / المحاسبة والاقتصاد والعملاء. صنع لتكوين إجماع وتلك التي تظل متسقة نسبيًا بمرور الوقت ترتبط هذه الافتراضات بالرسوم غير النقدية للشركة المصاريف غير النقدية تظهر المصاريف غير النقدية في بيان الدخل لأن المبادئ المحاسبية تتطلب تسجيلها على الرغم من عدم دفعها نقدًا فعليًا.وسياسة إعادة الاستثمار. الافتراضات القائلة بأن المستثمرين ، بشكل عام ، أقل ثقة بها ، ولكن تلك التي لها التأثير الأكبر على تقييم الشركة هي المعدل الذي نتوقع أن تنمو به الشركة.

تسعى النماذج التالية إلى توضيح تأثير هذه الافتراضات على تقييم الشركة ، حتى يتسنى لنا تحديد الرؤى النظرية الأكثر فائدة لنا في الممارسة.

نموذج تقييم النمو المستقر

في السابق في هذه السلسلة ، قمنا بفحص الاختلافات الأساسية بين FCFF و FCFE في تكلفة تكلفة رأس المال للتكلفة الرأسمالية لرأس المال هو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يجب أن تكسبه الشركة قبل توليد القيمة. قبل أن تتمكن شركة ما من تحقيق ربح ، يجب أن تولد على الأقل دخلاً كافياً لتغطية تكلفة تمويل عملياتها. المستخدمة في الخصم ، وكذلك معالجة الديون. في نموذج تقييم النمو المستقر ، سنسعى إلى تحليل مدى تأثير تبسيط افتراض معدل النمو على تقييم الشركة من خلال عزل تأثيرها على كل نوع من أنواع التدفق النقدي.

لقطة شاشة للنمو المستقر مقابل نموذج التقييم على مرحلتين

قم بتنزيل قالب Excel المجاني

أدخل اسمك وبريدك الإلكتروني في النموذج أدناه وقم بتنزيل القالب المجاني الآن!

خطوات:

  1. أدخل مدخلات النموذج على النحو التالي: نسبة الدين ، معدل النمو المتوقع ، تكلفة محددات حقوق الملكية (معدل خالي من المخاطر ، بيتا ، علاوة مخاطر حقوق الملكية) ، تكلفة محددات الدين بعد خصم الضرائب (تكلفة الدين قبل الضريبة ، معدل الضريبة). يحسب النموذج تكلفة رأس المال وتكلفة حقوق الملكية في كلا نموذجي النمو المستقر.
    • يحسب نموذج FCFF قيمة الشركة ، بينما يحسب نموذج FCFE قيمة حقوق الملكية باستخدام معادلة الدوام المتزايد باستخدام FCFF و FCFE للعام الأول.
    • يحسب قسم الحساسية قيمة الشركة وقيمة حقوق الملكية من خلال تطبيق معدلات نمو مختلفة على FCFF و FCFE للشركة.
    • توضح القيمة مقابل النمو المتوقع النتائج المذكورة أعلاه لتوضيح مقدار زيادة قيم الشركة وحقوق الملكية مع زيادة معدل النمو المتوقع.

نموذج التقييم على مرحلتين

تستخدم نماذج التقييم ذات المرحلتين معدلات نمو مختلفة في فترة "نمو مرتفع" وفترة "مستقرة". يمكن استخدام هذا النوع من نموذج التقييم لتقييم الشركات حيث يكون للمرحلة الأولى معدل نمو محدود وغير مستقر / غير مستدام والمرحلة الثانية ذات معدل نمو غير محدود ومستقر / مستدام. علاوة على ذلك ، يمكننا أن نفترض الافتراض المقيد بأن معدل النمو لا يمكن أن يتجاوز المعدل الخالي من المخاطر إلى أجل غير مسمى. حدسيًا ، إذا فكرنا في المعدل الخالي من المخاطر كبديل لمعدل نمو الاقتصاد ، فإن أي معدل نمو يتجاوز هذا دائمًا يعني توقعًا غير واقعي بأن الشركة ستتفوق في النهاية على الاقتصاد من حيث الحجم.

يستخدم نموذج خصم الأرباح طريقة المتوسط ​​المرجح لتحديد معدل النمو المتوقع في مرحلة النمو المرتفع. يعد استخدام مزيج من معدلات النمو التاريخية وتقديرات الإجماع ومعدل النمو المستدام الأساسي تخمينًا تعسفيًا إلى حد كبير ، ولكنه مع ذلك أكثر البدائل الموثوقة المتاحة تحت تصرفنا لتقدير النمو. تجمع DDM على مرحلتين القيم الحالية للأرباح في مرحلة النمو المرتفع ومرحلة النمو المستقر للوصول إلى قيمة المخزون. يتم تقسيم هذا التقييم إلى مجموع الأجزاء ، مما يسمح لنا بقياس قيمة النمو في كل مرحلة. في هذا المثال ، نلاحظ أن معظم التقييم يُعزى إلى مرحلة النمو المرتفع.

نموذج الخصم FCFF ذو المرحلتين هو نموذج مألوف. إنه نموذج DCF التقليدي المستخدم في الممارسة من قبل المتخصصين الماليين في جميع أنحاء العالم. تجمع FCFF ذات المرحلتين القيم الحالية لـ FCFF في مرحلة النمو المرتفع ومرحلة النمو المستقر للوصول إلى قيمة الشركة. تجمع FCFE من مرحلتين القيم الحالية لـ FCFE في مرحلة النمو المرتفع ومرحلة النمو المستقر للوصول إلى قيمة الشركة. يستخدم التقييم مرة أخرى متوسط ​​رأس المال المتغير لخصم FCFF وتكلفة حقوق الملكية لخصم FCFE ، ويتم التعامل مع الدين بشكل مختلف في كل نموذج تقييم.

نموذج التقييم من مرحلتين FCFF

قم بتنزيل قالب Excel المجاني

أدخل اسمك وبريدك الإلكتروني في النموذج أدناه وقم بتنزيل القالب المجاني الآن!

أفكار

يستخدم نموذج النمو المستقر نفس افتراضات FCFF و FCFE المستخدمة في نموذج تسوية التدفقات النقدية للتسوية سيساعدك قالب تسوية التدفق النقدي هذا على التمييز بين EBITDA و CF و FCF و FCFF. الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقابل التدفق النقدي مقابل التدفق النقدي الحر مقابل التدفق النقدي الحر غير المستقر هناك اختلافات كبيرة بين الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والتدفقات النقدية والتدفق النقدي الحر والتدفق النقدي الحر للشركة. # 1 يمكن حساب EBITDA EBITDA بسهولة من ورقة العمل. في تقييم FCFF ، وصلنا إلى تقييم أكثر تقلبًا مقارنةً بتقييم FCFE كما يتضح من الانحدار الحاد في الرسم البياني للقيمة مقابل النمو المتوقع. يمكن تفسير ذلك من خلال الآلية الكامنة وراء معادلة الأبدية المتزايدة ، حيث يتم استخدام الفرق بين تكلفة رأس المال ومعدل النمو في المقام.يؤدي استخدام معدل خصم أصغر إلى مقام أصغر ، مما يؤدي إلى تعريض التقييم لتقلبات أكبر.

تأخذ نماذج الخصم ذات المرحلتين نماذج النمو المستقرة وتوسع افتراضات النمو بشكل أكبر. بينما يستخدم DDM على مرحلتين صيغة البحث عن الهدف لتعيين معدل نمو تعسفي ، يمكننا ملاحظة نفس الأفكار التي اكتسبناها من تسوية FCFF و FCFE في كل من نماذج التقييم FCFF و FCFE ذات المرحلة S متغيرات الإدخال ثابتة. ولكن من نموذج النمو المستقر ، نعلم أن تقييم FCFF يظهر انحرافًا معياريًا للقيمة أكبر من قيمة FCFE.

مصادر إضافية

  • أنواع مضاعفات التقييم أنواع مضاعفات التقييم هناك العديد من أنواع مضاعفات التقييم المستخدمة في التحليل المالي. يمكن تصنيف هذه الأنواع من المضاعفات على أنها مضاعفات الأسهم ومضاعفات قيمة المؤسسة. يتم استخدامها بطريقتين مختلفتين: تحليل الشركة المقارن (comps) أو المعاملات السابقة ، (السوابق). شاهد أمثلة على كيفية الحساب
  • طرق التقييم طرق التقييم عند تقييم شركة كمنشأة مستمرة ، هناك ثلاث طرق تقييم رئيسية مستخدمة: تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، والشركات المماثلة ، والمعاملات السابقة. تُستخدم طرق التقييم هذه في الخدمات المصرفية الاستثمارية ، وبحوث الأسهم ، وحقوق الملكية الخاصة ، وتطوير الشركات ، وعمليات الدمج والاستحواذ ، والاستحواذ على الرافعة المالية ، والتمويل
  • تحليل الشركة المقارن تحليل الشركة المقارن كيفية إجراء تحليل شركة قابل للمقارنة. يوضح لك هذا الدليل كيفية إنشاء تحليل شركة قابل للمقارنة ("Comps") خطوة بخطوة ، ويتضمن نموذجًا مجانيًا والعديد من الأمثلة. Comps هي منهجية تقييم نسبي تبحث في نسب الشركات العامة المماثلة وتستخدمها لاشتقاق قيمة عمل آخر
  • أفضل ممارسات النمذجة المالية أفضل ممارسات النمذجة المالية تهدف هذه المقالة إلى تزويد القراء بمعلومات حول أفضل ممارسات النمذجة المالية ودليل سهل المتابعة ، خطوة بخطوة لبناء نموذج مالي.