الإصدار التجريبي المعدل - نظرة عامة ، CAPM ، المشكلات ، الأساليب

تميل النسخة التجريبية المعدلة إلى تقدير الإصدار التجريبي المستقبلي للأمان. إنه إصدار تجريبي تاريخي تم تعديله ليعكس ميل الإصدار التجريبي إلى أن يكون متوسط ​​- قيمة بيتا CAPM ستتحرك نحو متوسط ​​السوق ، 1 ، بمرور الوقت.

إن تقدير بيتا المستند إلى البيانات التاريخية - والمعروف باسم الإصدار التجريبي غير المعدل - ليس مؤشرًا جيدًا للمستقبل. كنتيجة لاختيارات مختلفة في الفترة الزمنية المستخدمة ، والتأثير المتداخل ، ومؤشر السوق ، تقوم الخدمات المختلفة بضبط بيتا الانحدار نحو واحد واستخدام الإصدار التجريبي المعدل لحساب العائد المتوقع.

ملخص

  • يقدّر الإصدار التجريبي المعدّل الإصدار التجريبي المستقبلي للأمان. إنه إصدار تجريبي تاريخي تم تعديله ليعكس ميل الإصدار التجريبي إلى أن يكون عكسيًا.
  • بيتا يقيس تقلبات الأوراق المالية ، أو المخاطر المنتظمة ، بالنسبة للحركات في السوق ككل.
  • نظرًا لأن معظم الشركات تميل إلى النمو في الحجم ، وتصبح أكثر تنوعًا ، وامتلاك المزيد من الأصول ، بمرور الوقت ، تتقلب قيم بيتا بشكل أقل ، مما يؤدي إلى تراجع متوسط ​​بيتا.

ما هو بيتا؟

بيتا يقيس تقلبات الأوراق المالية ، أو المخاطر المنتظمة ، بالنسبة للحركات في السوق ككل. يتم تقديرها من خلال تراجع عوائد أي أصل مقابل عوائد مؤشر يمثل محفظة السوق ، خلال فترة زمنية معقولة.

يقيس المخاطر المضافة إلى محفظة متنوعة وتتركز حول واحدة. يظهر السهم الذي يتحرك أكثر من السوق أن بيتا يزيد عن 1.0 ، بينما يظهر السهم الذي يتحرك أقل من السوق أن بيتا أقل من 1.0. تعتبر مخزونات بيتا المنخفضة أقل خطورة وتحقق عوائد أقل من الأسهم عالية بيتا.

بيتا = التباين / التغاير

نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)

يوضح نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العلاقة بين العائد المتوقع للأصول والمخاطر المنهجية. تحدث المخاطر المنهجية بسبب عوامل خارجية عن المنظمة. تخضع جميع الاستثمارات أو الأوراق المالية لمخاطر منتظمة ، وبالتالي فهي مخاطر غير قابلة للتنويع. - يقاس بالتغاير بين عائد الاستثمار وعوائد السوق. يشير التغاير الموجب إلى أن العوائد تتحرك في نفس الاتجاه ، بينما يشير التباين السلبي إلى أنها تتحرك عكسيًا.

يصف النموذج عوائد الأسهم الفردية كدالة لعائدات السوق الإجمالية ويفترض صفرًا من تكاليف المعاملات. وتخلص إلى أن المحفظة المتنوعة على النحو الأمثل تشمل كل الأصول المتداولة في السوق ، وأن مخاطر الاستثمار هي المخاطر المضافة إلى المحفظة المتنوعة. يتم احتساب العائد المتوقع على النحو التالي:

العائد المتوقع = معدل خالي من المخاطر + (بيتا * علاوة مخاطر السوق)

بيتا المعدل - صيغة العودة المتوقعة

ملاحظات مهمة:

  • إذا كانت النسخة التجريبية للمحفظة الفردية هي 1 ، إذن:

عائد الأصول = متوسط ​​عائد السوق

  • يمثل بيتا ميل الخط الأنسب.
  • من المتوقع أن يولد الأصل معدل عائد خالٍ من المخاطر على الأقل.

مشاكل متعلقة بتقدير الإصدار التجريبي

1. اختيار مؤشر السوق

في الممارسة الفعلية ، لا توجد مؤشرات تقترب من محفظة السوق. بدلاً من ذلك ، تتضمن مؤشرات سوق الأسهم والدخل الثابت مجموعة فرعية فقط من الأوراق المالية في كل سوق وليست شاملة.

مؤشر S&P 500 - المؤشر الأكثر استخدامًا لتقدير بيتا للشركات الأمريكية - يشمل فقط 500 من آلاف الأسهم المتداولة في السوق الأمريكية. المؤشرات المستخدمة في الأسواق الناشئة الأسواق الناشئة "الأسواق الناشئة" هو مصطلح يشير إلى الاقتصاد الذي يشهد نموًا اقتصاديًا كبيرًا ويمتلك بعضًا من خصائص مجموعة ، ولكن ليس كلها ، عدد قليل جدًا من الشركات ويميل إلى أن يكون أضيق.

2. أثر عودة الفاصل

يؤثر اختيار فترة الإرجاع أيضًا على تقديرات بيتا. لا تذكر النظرية ما إذا كان يجب قياس العوائد يوميًا أو أسبوعيًا أو شهريًا أو ربع سنويًا أو سنويًا. معامل بيتا معامل بيتا إن معامل بيتا هو مقياس الحساسية أو الارتباط بين الأوراق المالية أو المحفظة الاستثمارية والتحركات في السوق ككل. يمكننا اشتقاق مقياس إحصائي للمخاطر من خلال مقارنة عوائد الأوراق المالية / المحفظة الفردية بعوائد السوق الكلي للأمن باختلاف ترددات العودة. يشار إلى هذه الظاهرة باسم تحيز التأثير المتداخل في بيتا.

لا يتم تداول الأصول على أساس مستمر ، ونتيجة لمثل هذه المشكلة غير التجارية ، يمكن أن يتأثر تقدير بيتا - عدم التداول خلال فترة العودة يمكن أن يقلل من الارتباط المقاس مع مؤشر السوق.

من المحتمل أن تُظهر الجيدات المحسوبة خلال فترات زمنية أقصر تحيزًا كبيرًا بسبب مشكلة عدم التداول. أبلغت الشركات غير السائلة عن إصدار تجريبي أقل مما ينبغي أن تفترضه بشكل مثالي ، وتبلغ الشركات السائلة عن إصدار بيتا أعلى مما هو مبرر.

3. اختيار الأفق الزمني

نماذج المخاطرة والعائد صامتة في الفترة الزمنية التي يحتاج المرء لاستخدامها لتقدير الإصدارات التجريبية. أثناء اختيار فترة زمنية لتقدير بيتا ، يجب على المرء أن يكون حذرًا من المقايضة المعنية. من خلال العودة إلى الوراء في الزمن ، على الرغم من وجود ميزة تضمين المزيد من الملاحظات في الانحدار ، يمكن تعويض ذلك من خلال حقيقة أن الشركة نفسها ربما تغيرت من حيث مزيج أعمالها وخصائصها ورافعتها المالية بمرور الوقت.

تعديل بلوم بيتا

تم اقتراح تقنية بلوم من قبل مارشال إي بلوم ، الذي كان أستاذ التمويل في جامعة هوارد الجزار في جامعة بنسلفانيا ، في عام 1975 في ورقته البحثية "بيتاس وميولهم الانحدارية". وفقًا لبلوم ، هناك ميل للبيتا للتقارب نحو متوسط ​​جميع الجيدات. يصف الاتجاه من خلال تصحيح الإصدارات التجريبية السابقة لضبط الإصدار التجريبي للعودة إلى 1 ، على افتراض أن التعديل في فترة واحدة يعد تقديرًا جيدًا في الفترة التالية.

ضع في الاعتبار beta لجميع الأسهم j في الفترة 1 و ،j1 و beta لنفس الأسهم j في الفترة التالية 2 ، βj2. علاوة على ذلك ، يتم تراجع الإصدارات التجريبية في الفترة 2 مقابل الإصدارات التجريبية للفترة 1 للحصول على المعادلة التالية:

βj2 = b0 + b1βj1

تقنية Vasicek

قام Vasicek (1973) بتعديل النسخة التجريبية السابقة نحو متوسط ​​بيتا عن طريق تعديل كل بيتا اعتمادًا على خطأ أخذ العينات حول بيتا. إذا كانت 1 هي متوسط ​​بيتا ، عبر عينة الأسهم ، في الفترة التاريخية ، فإن تقنية Vasicek تتضمن أخذ متوسط ​​مرجح قدره 1 ، وبيتا التاريخية للأمن j.

تقدير بلومبرج

بيتا المعدل = تراجع بيتا (0.67) + 1.00 (0.33)

لماذا ضبط Betas نحو واحد؟

تشير الأبحاث إلى أنه بمرور الوقت ، هناك اتجاه عام لأنواع تجريبية من جميع الشركات تتقارب نحو واحدة. حدسيًا ، لا ينبغي أن يكون الأمر مفاجئًا. نظرًا لأن معظم الشركات تميل إلى النمو في الحجم ، وتصبح أكثر تنوعًا ، وامتلاك المزيد من الأصول ، بمرور الوقت ، تتقلب قيم بيتا بشكل أقل ، مما يؤدي إلى تراجع متوسط ​​بيتا.

قراءات ذات صلة

Finance هو المزود الرسمي لشهادة محلل الائتمان والمصرفية المعتمد (CBCA) ™ CBCA اعتماد محلل الائتمان والائتمان المعتمد (CBCA) ™ هو معيار عالمي لمحللي الائتمان الذي يغطي التمويل والمحاسبة وتحليل الائتمان وتحليل التدفق النقدي ، نمذجة العهد ، وسداد القروض ، والمزيد. برنامج شهادة ، مصمم لتحويل أي شخص إلى محلل مالي على مستوى عالمي.

لمواصلة التعلم وتطوير معرفتك بالتحليل المالي ، نوصي بشدة بالموارد الإضافية أدناه:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) هو تقلب عوائد الأعمال التجارية ، دون النظر إلى نفوذها المالي. يأخذ فقط في الاعتبار أصوله. يقارن مخاطر شركة غير مدعومة بمخاطر السوق. يتم حسابها عن طريق أخذ نسخة تجريبية من حقوق الملكية وتقسيمها على 1 بالإضافة إلى الدين المعدل الضريبي إلى حقوق الملكية
  • أفق الاستثمار أفق الاستثمار هو مصطلح يستخدم لتحديد طول الفترة الزمنية التي يهدف فيها المستثمر إلى الحفاظ على محفظته قبل بيع أوراقه المالية من أجل الربح. يتأثر أفق الاستثمار للفرد بعدة عوامل مختلفة. ومع ذلك ، فإن العامل الأساسي المحدد غالبًا هو مقدار المخاطرة التي يتحملها المستثمر
  • معدل العائد معدل العائد معدل العائد (ROR) هو ربح أو خسارة استثمار خلال فترة زمنية مشتركة مع التكلفة الأولية للاستثمار معبرًا عنها كنسبة مئوية. يعلم هذا الدليل الصيغ الأكثر شيوعًا
  • معدل خالي من المخاطر معدل عائد خالي من المخاطر معدل العائد الخالي من المخاطر هو سعر الفائدة الذي يمكن للمستثمر أن يتوقع أن يكسبه على استثمار لا يحمل أي مخاطر. من الناحية العملية ، يُنظر إلى السعر الخالي من المخاطر عمومًا على أنه مساوٍ للفائدة المدفوعة على سندات الخزانة الحكومية لمدة 3 أشهر ، وهو عمومًا الاستثمار الأكثر أمانًا الذي يمكن للمستثمر القيام به.