ما هو نموذج H؟ - معهد تمويل الشركات

نموذج H هو طريقة كمية لتقييم سعر سهم الشركة سعر السهم يشير مصطلح سعر السهم إلى السعر الحالي الذي يتم تداول سهم من الأسهم به في السوق. كل شركة مطروحة للتداول العام ، عندما تكون أسهمها. النموذج مشابه جدًا لنموذج خصم الأرباح على مرحلتين. ومع ذلك ، فإنه يختلف من حيث أنه يحاول تخفيف معدل النمو بمرور الوقت ، بدلاً من التغيير المفاجئ من فترة النمو المرتفعة إلى فترة النمو المستقرة. يفترض النموذج H أن معدل النمو سينخفض ​​خطيًا نحو معدل النمو النهائي.

رجل يحسب صيغة نموذج H.

تقوم غالبية المؤسسات بزيادة أو تقليل الأرباح بمرور الوقت ، بدلاً من التحول السريع من العوائد المرتفعة إلى النمو المستقر. وبالتالي ، تم اختراع نموذج H لتقريب قيمة الشركة التي من المتوقع أن يتغير معدل نمو أرباحها بمرور الوقت.

ملخص سريع

  • نموذج H هو طريقة كمية لتقييم سعر سهم الشركة.
  • إنه مشابه لنموذج خصم الأرباح على مرحلتين ، ولكنه يختلف من خلال محاولة تخفيف فترة معدل النمو المرتفع بمرور الوقت.
  • يتم تقديم صيغة نموذج H على النحو التالي: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).

ما هو الغرض من النموذج H؟

يستخدم نموذج H لتقييم وتقييم أسهم الشركة. النموذج ، المماثل لنموذج خصم الأرباح ، نظري أن السهم يستحق مجموع جميع مدفوعات الأرباح المستقبلية ، مخصومة إلى القيمة الحالية.

تتمثل إحدى المشكلات المحتملة في نموذج خصم الأرباح على مرحلتين في أنه يفترض معدل نمو أولي مرتفعًا ، ثم حدوث انخفاض مفاجئ في النمو إلى معدل النمو النهائي معدل النمو النهائي معدل النمو النهائي هو معدل ثابت تتوقع الشركة عنده من المفترض أن تنمو التدفقات النقدية الحرة إلى أجل غير مسمى. يتم استخدام معدل النمو هذا بعد فترة التنبؤ في نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، من نهاية فترة التنبؤ حتى نفترض أن التدفق النقدي الحر للشركة سيستمر عندما تصل الشركة إلى نمو مستقر. نموذج H ، بدلاً من ذلك ، ينسق معدل النمو خطيًا نحو معدل النمو النهائي. وبالتالي ، فإنه يوفر نهجًا أكثر واقعية في معظم السيناريوهات لتقييم أسهم الشركة.

ما هي صيغة نموذج H؟

تتكون صيغة نموذج H من جزأين. يأخذ المكون الأول من الصيغة في الاعتبار قيمة المخزون بناءً على معدل النمو طويل الأجل. يتجاهل فترة معدل النمو المرتفع. يضيف المكون الثاني من المعادلة القيمة من فترة معدل النمو المرتفع. الصيغة إذن هي كما يلي:

صيغة نموذج H

أين:

  • د 0 = آخر دفعة توزيعات أرباح
  • ز 1 = معدل النمو المرتفع الأولي
  • g 2 = معدل النمو النهائي
  • r = معدل الخصم معدل الخصم في تمويل الشركات ، معدل الخصم هو معدل العائد المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية. غالبًا ما يكون هذا المعدل هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال للشركة (WACC) ، أو معدل العائد المطلوب ، أو معدل العقبة الذي يتوقع المستثمرون كسبه بالنسبة لمخاطر الاستثمار.
  • H = نصف عمر فترة النمو المرتفعة

بصريًا ، يمكننا أن نرى كيف تضيف مكونات صيغة نموذج H إلى القيمة الإجمالية للسهم:

H- نموذج الرسم البياني

من معدل النمو المرتفع الأولي (g 1 ) إلى معدل النمو المستقر (g 2 ) ، يمكننا أن نرى أنه في ظل نموذج H ، ينخفض ​​معدل النمو خطيًا حتى يصل إلى معدل النمو النهائي. من هناك ، من المتوقع أن يستمر معدل النمو النهائي إلى أجل غير مسمى. مكونان من معادلة النموذج H يشكلان الجزأين اللذين يتم اعتبارهما في تقييم المخزون.

نموذج H - مثال عملي

دعونا نعمل الآن من خلال موقف افتراضي يتضمن نموذج H. أصدرت شركة مؤخرًا توزيعات الأرباح توزيعات الأرباح هي حصة من الأرباح والأرباح المحتجزة التي تدفعها الشركة لمساهميها. عندما تحقق الشركة ربحًا وتراكم الأرباح المحتجزة ، يمكن إما إعادة استثمار هذه الأرباح في الأعمال التجارية أو دفعها للمساهمين كأرباح. 3 دولارات. معدل النمو المتوقع هو 10٪ ، وتتوقع أن ينخفض ​​المعدل إلى معدل نمو ثابت قدره 2٪ خلال الاثني عشر عامًا القادمة. إذا كان معدل العائد المطلوب معدل العائد المطلوب فإن معدل العائد المطلوب (معدل العقبة) هو الحد الأدنى للعائد الذي يتوقع المستثمر الحصول عليه مقابل استثماره. بشكل أساسي ، معدل العائد المطلوب هو الحد الأدنى المقبول للتعويض عن مستوى مخاطر الاستثمار. هو 11٪ما هي قيمة الحصة في الشركة الافتراضية بموجب نموذج H؟

لقد حصلنا على جميع المكونات المستخدمة في نموذج H ، لذلك ، باستخدام الصيغة ، نحصل على:

قيمة المخزون = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )

قيمة المخزون = (3 دولارات أمريكية (1 + 0.02)) / (0.11-0.02) + (3 دولارات أمريكية * (12/2) * (0.10-0.02)) / (0.11-0.02)

قيمة المخزون = 50.00 دولار

يمكن أيضًا إجراء الحساب أعلاه بسهولة في Excel. يوضح الجدول أدناه كيف تم استخدام Excel لحساب القيمة الناتجة. إلى يمين الحساب القيمة حساسة. ما هو تحليل الحساسية؟ تحليل الحساسية هو أداة تستخدم في النمذجة المالية لتحليل كيفية تأثير القيم المختلفة لمجموعة من المتغيرات المستقلة على متغير تابع بناءً على معدل الخصم ومعدل النمو النهائي. أسفل الحساب ، يوضح الرسم البياني معدل النمو تحت النموذج H:

آلة حاسبة على الطراز H

هنا ، يمكننا أن نرى أن المكون المقابل لمعدل النمو النهائي هو 34 دولارًا. المكون المقابل لمعدل النمو المرتفع هو 16 دولارًا. يعطي الجزأين مجتمعين قيمة لكل سهم تبلغ 50 دولارًا. إلى يمين الرسم البياني ، تم توعية القيمة بناءً على معدل النمو النهائي ومعدل الخصم معدل الخصم في تمويل الشركات ، معدل الخصم هو معدل العائد المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية. غالبًا ما يكون هذا المعدل هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال للشركة (WACC) ، أو معدل العائد المطلوب ، أو معدل العقبة الذي يتوقع المستثمرون تحقيقه بالنسبة لمخاطر الاستثمار. مستخدم.

في الزاوية اليسرى العلوية ، يمكننا أن نرى أن القيمة يمكن أن تصل إلى 42.27 دولارًا إذا كان معدل الخصم 12٪ ومعدل النمو النهائي 1٪. بدلاً من ذلك ، إذا كان معدل الخصم منخفضًا بنسبة 10٪ وكان معدل النمو النهائي 3٪ ، فإن قيمة المخزون بموجب نموذج H ستكون 62.14 دولارًا.

مزايا الطراز H.

1. الاتساق

تتمثل إحدى فوائد استخدام نموذج H في حقيقة أن توزيعات الأرباح تظل ثابتة على مدى فترة طويلة. عادة ، ستواجه الشركة تقلبات في بعض التدابير ، مثل إجمالي أرباحها وتدفقها النقدي.

ومع ذلك ، تحاول دائمًا ضمان الحصول على توزيعات الأرباح من التدفق النقدي الذي تتوقع تحقيقه كل عام. لهذا السبب ، لا تضع معظم الشركات أبدًا هدفًا غير واقعي لتوزيعات أرباح عالية لأنهم إذا فشلوا في تحقيق ذلك ، فقد يتسبب ذلك في انخفاض سعر أسهمهم.

2. لا تحيز

وحدة القياس الرئيسية المستخدمة في نموذج H هي المقسوم. الشيء الجيد في ذلك هو أن تعريف توزيع الأرباح هو نفسه لكل شركة. ومع ذلك ، لا يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة للعديد من التدابير الأخرى. على سبيل المثال ، قد يختلف تكوين "إجمالي الأرباح" من شركة إلى أخرى.

3. علامة النضج

حقيقة أن المساهمين يستمرون في تلقي أرباح الأسهم سنة بعد أخرى هو مؤشر على أن الشركة قد وصلت إلى ذروة النضج. إنه يظهر أن عملياتها مستقرة ، ومن غير المرجح أن تحدث الكثير من الاضطرابات في المستقبل. وبالتالي ، من نقطة التقييم ، يكون حساب معدل الخصم أسهل بكثير لأن النموذج يلغي المخاطر.

مصادر إضافية

شكرًا لك على قراءات مقالة المالية حول الطراز H. تقدم Finance شهادة محلل التقييم والنمذجة المالية (FMVA) ™ FMVA ، انضم إلى أكثر من 350600 طالب يعملون في شركات مثل Amazon و JP Morgan و Ferrari لمن يتطلعون إلى الارتقاء بمهنهم إلى المستوى التالي. لمواصلة التعلم والتقدم في حياتك المهنية ، ستكون الموارد المالية التالية مفيدة:

  • نموذج نمو جوردون نموذج نمو جوردون إن نموذج نمو جوردون - المعروف أيضًا باسم نموذج جوردون للأرباح أو نموذج خصم الأرباح - هو طريقة تقييم الأسهم التي تحسب القيمة الجوهرية للسهم ، بغض النظر عن ظروف السوق الحالية. يمكن للمستثمرين بعد ذلك مقارنة الشركات مع الصناعات الأخرى باستخدام هذا النموذج المبسط
  • نموذج خصم توزيعات الأرباح متعدد الفترات نموذج خصم توزيعات الأرباح متعدد الفترات نموذج خصم الأرباح متعدد الفترات هو تباين في نموذج خصم الأرباح. غالبًا ما يتم استخدامه في المواقف التي يتوقع فيها المستثمر الشراء
  • تقييم الأسهم تقييم المخزون يجب على كل مستثمر يريد التغلب على السوق أن يتقن مهارة تقييم الأسهم. في الأساس ، يعتبر تقييم المخزون طريقة لتحديد القيمة الجوهرية (أو القيمة النظرية) للسهم. تتطور أهمية تقييم الأسهم من حقيقة أن القيمة الجوهرية للسهم ليست مرتبطة بسعره الحالي.
  • معدل نمو توزيعات الأرباح معدل نمو توزيعات الأرباح معدل نمو الأرباح (DGR) هو معدل نمو النسبة المئوية لتوزيعات أرباح أسهم الشركة التي تم تحقيقها خلال فترة زمنية معينة. في كثير من الأحيان ، يتم احتساب DGR على أساس سنوي. ومع ذلك ، إذا لزم الأمر ، يمكن أيضًا حسابها على أساس ربع سنوي أو شهري.